Инвестиции под запретом, лицензии остаются: как США меняют правила для китайского биотеха

США предложили распространить ограничения на исходящие американские инвестиции на китайский биотехнологический сектор. При этом лицензионные сделки на препараты пока не попадают под прямой запрет, что может сделать лицензирование главным каналом доступа западной Big Pharma к китайским разработкам.

Минфин США опубликовал проект новых правил Outbound Investment Security Program. В перечень чувствительных технологий впервые предложено включить биотехнологии наряду с полупроводниками, искусственным интеллектом, квантовыми технологиями, высокопроизводительными вычислениями и гиперзвуковыми системами.

Правила предполагают, что некоторые сделки американских лиц с компаниями из стран, признанных «вызывающими обеспокоенность», будут запрещены, а по другим потребуется уведомление Минфина. В действующей системе такой страной уже определен Китай, включая Гонконг и Макао.

Для фармрынка важна структура ограничений. Проект нацелен прежде всего на инвестиционные транзакции, которые дают иностранным компаниям не только капитал, но и доступ к управленческой, технологической и иной поддержке. При этом лицензирование прав на препараты как отдельный формат сделки в перечень запретов не включено напрямую.

Это особенно важно на фоне резкого роста лицензионных соглашений между китайскими разработчиками и западными фармкомпаниями. По данным Reuters, к 8 октября 2026 года общий потенциальный объем зарубежных лицензионных сделок китайского биотеха достиг $139,4 млрд, превысив результат всего 2025 года. Средний размер сделки приблизился к $700 млн.

Крупные сделки продолжаются и сейчас. Например, Hansoh Pharmaceutical недавно заключила соглашение с Roche по портфелю онкологических ADC с потенциальной стоимостью более $15 млрд. По условиям сделки китайская компания сохраняет права в Китае, а Roche получает глобальные права за пределами региона.

Если новые правила вступят в силу в предложенном виде, китайские компании могут еще активнее переходить от прямого привлечения американского капитала к лицензированию молекул и партнерствам с глобальными фармкомпаниями.

Пока речь идет именно о проекте. Минфин США принимает комментарии до 7 декабря 2026 года, после чего планирует выпустить финальную версию правил с отдельной датой вступления в силу.